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VT Markets第三季经济展望：疯狂的美债另一场危机正在酝酿中？

时间：2023-07-12 10:13:04 来源：咸宁网

(资料图片)

第二季度，美债上限危机这个“定时炸弹”再次被拉开插销，让全球市场如坐针毡，耶伦甚至对拜登发出严正警告：美国违约将引发全球经济衰退。幸运的是，在最后关头，债务上限法案正式通过，该法案在同意削减支出的前提下，暂停目前美国联邦政府31.4兆美元债务上限至2025年，自此，美债危机才算暂告一个段落。

但中场并非终场，美债的风险无论是短期还是长期来看，都仍未消退。接下来要面对的是即将呼啸而来的美债“发售潮”。市场担忧，美国在短时间内快速增发美债是否会降低市场流动性，导致银行业出现另一场危机?

在探讨这个问题时，可以先跟VT Markets分析团队了解一下什么是增发新债，以及增发新债的作用和意义。增发新债，简单来说就是要补充政府已经捉襟见肘的资金。6月初，美国财政部账户余额(TGA)仅剩不到400亿美元，正常情况下应为4000~5000亿美元，可以说美国政府已经在逼近违约边缘了。虽说在上限法案通过后，资金已经于6月中旬回补到2500亿美元，但离正常水平还有一定距离，在这种情况下，发行新债(短期债券)可以快速填补缺口，将账户的资金拉回到正常水平。

那么，发行短期债券到底会不会降低流动性，对市场造成冲击呢?

VT Markets团队认为无需过于担心，原因主要有两点：一是货币市场基金(简称MMF)完全可以吸纳这些短期债券。作为美国国库券的大买家，MMF目前还有约2.2兆的资金用在美联储的隔夜逆回购机制(RRP)中，只要利率足够有优势，这些资金完全可以用来购买新增发的国库券;二是美国在发行新债前会提前跟一级交易商(Primary Dealer)沟通，确保发行的国库券年限不会造成市场融资流动性的风险。尤其在经历过3月的银行业危机后，美联储在处理后续这些问题上也会更加小心谨慎，市场担忧的流动性风险问题大概率不会发生。

对于美债接下来行情趋势，VT Markets研究分析认为，这些短线波动不会影响加息周期结束后美债价格的涨势，据Bloomberg统计资料显示，1984年迄今，在加息紧缩结束后，美国投资级债券都会有极佳的收益表现，一年收益率可达16%，因此，与其关注短期银行流动性问题，倒不如现在就开始规划美国债券的投资，本次美联储的鹰派预期给了市场更多反应的时间，预计第三季度将是入手美国债券的好时机，可以选择美国公司投资等级债，若是保守一点，可购买美国公债占比更高的产品。

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