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硅谷银行破产影响几何？风险是否可控？十大券商解读

时间：2023-03-13 12:14:13 来源：中新经纬

中新经纬 3 月 13 日电美国硅谷银行破产事件持续发酵，是个案还是系统性风险？会不会影响美联储货币政策？对股市影响几何？……中新经纬梳理十大券商研报，一文带你看懂。

为何破产？

3 月 9 日，硅谷银行 ( SVB ) 宣布出售 210 亿美元资产并遭受 18 亿美元损失，并计划通过出售普通股和优先股以筹资 22.5 亿美元，引发市场恐慌。3 月 10 日，硅谷银行宣布破产倒闭，美国联邦存款保险公司 ( FDIC ) 宣布接入接管，美国市场反应剧烈。

【资料图】

开源证券分析指出，美联储快速加息缩表是硅谷银行流动性风险暴露的起源。2022 年后美联储快速加息，利率环境发生改变。初创公司融资变难、变贵，为了公司的正常运营，他们选择从硅谷银行取出存款。存款的持续流出使得硅谷银行的流动性水平下降，但该银行资产端多数是长久期的资产，且在美联储快速加息下，短期的拆借利率比较高。在此背景下，其流动性风险逐渐暴露。

中信建投表示，资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振，是硅谷银行 " 暴雷 " 的核心原因。

个案还是系统性风险？

浙商证券认为，硅谷银行破产属于个案风险，但后续需密切关注此类低概率、高风险事件。从负债端看，其他银行遭挤兑的可能性小。数据显示，2022 年四季度末，硅谷银行仅 2.7% 存款低于 25 万美元 ( FDIC 为破产银行的储户最高赔付 25 万美元 ) ，相比之下，其他样本银行 25 万美元以下存款占总存款比重的平均水平约 40%，大面积挤兑的风险相对小。

从资产端看，资产端，其他银行 HTM ( 持有至到期投资 ) 的规模较小。以 71 家在美上市中小银行为样本，截至 2022 年四季度，硅谷银行 HTM 占总资产的 43%，相比之下，其他中小银行 HTM 约占总资产 9%。即便出现挤兑，其他中小银行被迫出售 HTM 造成亏损的压力相对小。

中金宏观则表示，" 短债长投 " 这一问题并非硅谷银行独有，其他银行也存在同样的问题，由于美联储加息仍未结束，不排除还有其他银行发生类似的风险暴露。

风险是否可控？

海通证券研报指出，历史上美联储紧缩周期往往触发全球经济、金融风险，本次硅谷银行倒闭事件或是预警。目前看硅谷银行事件相关风险或可控，当前美国经济整体仍具韧性，未来是否存在风险仍需进一步观察。

海通证券还提醒，海外其余国家经济整体较弱、债务较高，其潜在风险或值得警惕，如新兴市场、欧洲、日本。

会不会影响美联储货币政策？

国泰君安( 香港 ) 宏观在研报中指出，短期而言，硅谷银行爆雷带来了金融市场的波动，这很可能让美联储在本月选择加息 25 个基点，而非市场担心的 50 个基点。

" 由于监管介入及时，以及事件本身会让金融机构更加关注风险管理，硅谷银行事件在一定程度上释放了金融风险。" 国泰君安 ( 香港 ) 宏观称。

华泰证券分析认为，在暂时没有系统性风险的情况下， ( 硅谷银行破产 ) 对美联储加息路径的影响可能不会太大。美联储一方面可能加强对中小银行流动性风险的关注，另一方面可能准备相关工具进行应对，比如停止隔夜逆回购升息甚至考虑进行降息。

开源证券表示，硅谷银行遭受流动性危机并最终破产，让市场担忧风险可能蔓延至其它更大型的银行，并最终可能迫使美联储货币政策转向，但从当前来看或较难发生。

对股市影响几何？

硅谷银行倒闭，对股市又有何影响呢？

中金宏观认为，硅谷银行事件抑制市场风险偏好，对美国科技股尤为不利，不排除引发美股进一步调整。尽管事件本质上是与银行相关的金融风险，但由于其与科技创新行业的关系密切，对科技企业的影响反而可能更大。

中金宏观还称，如果美国通胀难以快速回落，美债收益率在高位停留更久 ( high for longer ) ，再加上金融风险暴露抑制风险偏好，美股估值将难以得到支撑。

中信证券指出，近两年中国本土的创投行业，对于美元基金的依赖度已经大幅降低。根据清科的统计，2022 年中国股权投资市场新募人民币基金 LP 当中国有控股及国有参股主体的出资已经占到 73.2%，呈现明显的国资引导产业升级和转型的特征。" 因此，硅谷银行流动性困境不足以引发大型金融机构的风险和金融动荡，同时其对 PE/VC 行业以及创业企业的影响对国内的传染也极其有限。"

港股方面，国海证券认为，港股的基本面更要看国内经济而非美国经济，防疫政策变化之后，今年国内的经济基本面好于去年，这意味着港股调整后的运行中枢理论上应高于去年最差的时候，当风险偏好与基本面偏离过大时，股市也不会持续下跌。 ( 中新经纬 APP )

( 文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。 )

作者：熊思怡

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